宏观经济总体态势 - 8月制造业PMI为49.4%，较7月回升0.1个百分点，经济维持较弱修复态势 [2] - 预计全年经济呈现前高后低走势，全年实现5%左右的GDP增长目标难度较低 [2] - 下半年市场或呈现股债双牛结构，A股有望形成低波红利与科技成长交替向上的结构化行情 [2] - 10年国债利率预计将在震荡过程中下行至1.5%附近 [2] 工业生产与结构 - 预计8月规模以上工业增加值同比增速为5.5% [4] - 工业稳增长政策持续发力，下半年将实施新一轮十大重点行业稳增长行动 [5] - 8月钢铁生产链条中，焦炉开工率、全国高炉开工率、螺纹钢产量的同比及环比均有所回升 [5] - 8月汽车半钢胎开工率环比、同比均有所回落，PTA产量环比、同比均有所放缓 [5] 消费需求 - 预计8月社会消费品零售总额同比+3.5%，较前值+3.7%小幅下行0.2个百分点 [7] - 2025年下半年中央用于消费品以旧换新的资金降至1380亿元，低于上半年的1620亿元 [8] - 预计8月狭义乘用车零售总市场约为194万辆，同比去年增长2%，增速出现放缓迹象 [9] - 8月最后一周前50名车型降幅均超30%，燃油车价格下行对零售额形成扰动 [9] - 8月30大中城市商品房销售面积同比下降9.9%，房地产市场疲软拖累地产后周期消费 [10] 固定资产投资 - 预计2025年1—8月全国固定资产投资增速为1.1%，前值为1.6% [11] - 预计1—8月制造业投资增长5.2%，基础设施投资同比增长3.0%，房地产开发投资下降12.7% [11] - 1—7月内资企业固定资产投资同比增长1.7%，港澳台企业投资增长3.5%，外商企业投资下降15.7% [12] - 1—7月民间投资同比下降1.5%，扣除房地产开发投资后民间投资增长3.9% [12] 制造业投资 - 预计2025年1—8月制造业投资增速为5.2%左右，前值为6.2% [13] - 政策端鼓励支持工业企业技术改造，对企业智能化改造、数字经济项目引进给予奖补 [14] - 在培育新质生产力过程中，高技术制造业的投资动能或在中长期得到延续 [14] 基础设施建设投资 - 预计2025年1—8月基建投资同比增长3.0%，较1—7月累计增速或有小幅下滑 [15] - 8月建筑业PMI为49.1%，比上月下降1.5个百分点，主要受高温多雨天气影响 [15] - 截至8月31日，2025年新增地方政府专项债累计发行规模达到32641亿元，达到设定目标的74% [15] - 8月新增专项债投向基建类比例为35%，主要因化债专项债、土地储备专项债发行较多 [15] 房地产投资 - 预计2025年1—8月地产投资累计增速为-12.7%，继续低位震荡 [18] - 政策层面供给端政策加速推进，需求端政策有望加码，如一线城市非核心区域限购进一步放开 [18][19] - 货币化安置实施城中村改造具备加码空间，全国35个大中城市需要改造的城中村有170万套 [19] 对外贸易 - 预计8月出口增速6.9%，进口增速2.8% [20] - 2025年1—5月美国总进口规模达到1.9万亿美元，较去年同期增长2487亿美元，基本透支年内增量 [20] - 下半年美国进口增速可能明显放缓，中国出口可能进入下行通道 [21] 价格指数 - 预计8月CPI同比持平，环比增速为0.4% [22] - 预计8月PPI同比增速为-3.4%，环比增速为-0.4% [22] - 国内成品油价迎年内第七次下调，汽油和柴油价格分别下调180元/吨和175元/吨 [23] 就业市场 - 预计8月份全国城镇调查失业率为5.3%，较前值略有回升，毕业季带来阶段性脉冲影响 [26] - 教育部部署高校按在校生规模2‰的比例开发管理助理、教学助理岗位以缓解青年就业压力 [26] 金融数据与货币政策 - 预计8月社融新增2.47万亿元，同比少增5576亿元，对应增速提升至8.8% [28] - 预计8月人民币贷款增加5000亿元，同比少增4000亿元，对应增速回落至6.7% [28] - 预计8月M2增速为8.7%，前值8.8%，M1增速为5.7%，前值为5.6% [30] - 预计全年央行仍有一次50BP降准以及20BP降息 [31]