核心观点 - 中国银河证券发布研究报告 给予科华数据买入评级 公司2025上半年业绩稳健增长 算力与新能源业务协同发展 产品出海战略成效显著[1][2][3][4] 财务表现 - 2025上半年总营收37.33亿元 同比增长0.06% 归母净利润2.44亿元 同比增长7.94%[2] - 2025年第二季度单季营收25.16亿元 环比增长106.88% 归母净利润1.75亿元 同比增长14.81% 环比增长153.24%[2] - 中国银河证券上调2025-2027年归母净利润预测至7.22亿元、10.92亿元、14.58亿元 对应EPS为1.40元、2.12元、2.83元[4] 业务板块分析 - 智算业务收入13.98亿元 同比增长16.77% 毛利率29.35% 占总收入37.44% 推出液冷算力POD等新产品 中标移动、电信等大客户项目 覆盖东南亚、欧洲等海外市场[3] - 智慧电能业务收入4.39亿元 同比下降22.56% 毛利率36.39% 在全球模块化UPS市场占据领先地位 为交通、电力等行业提供定制化解决方案[3] - 新能源业务收入18.52亿元 毛利率17.51% 推出2000V组串式逆变器等新产品 功率范围覆盖3kW-10MW 适用于高海拔等复杂环境[3] 战略布局 - 推行"智算+光储"融合战略 提出"绿电+AI+光充储算一体化"理念 通过数据中心与储能系统集成 实现绿电支撑算力高耗能需求[4] - 加速海外市场拓展 在东南亚、中亚、欧洲、北美等地实现数据中心产品交付 推动AI、液冷、算力等业务出海[3][4] - 与壁仞科技、燧原科技等AI芯片厂商合作 基于自建智算中心优化模型训练与推理性能[3] 行业前景 - 全球算力需求增长推动数据中心高效节能解决方案发展 公司技术优势有望迎来新机遇[4] - 数智化浪潮下高算力与高能耗关联紧密 公司"源网荷储"一体化体系成为能源转型与数字经济核心赋能者[4]