来源：市场资讯 我们认为，有色金属等大宗商品2025年以来价格持续上涨。随着降息预期进一步升温，流动性宽松的提 振，叠加"金九银十"旺季来临，有色金属板块高景气有望延续。 黄金方面，当前国际金价持续走高，COMEX黄金已突破3600美元/盎司。9月降息后金价有望更加顺畅 的上涨，在美国通胀数据仍有抬头的背景下，持续降息将带动实际利率快速下降，推动黄金定价至实际 利率框架，金价上涨的逻辑将更加清晰。此外，截至7月末，中国人民银行已连续9个月增持黄金。全球 央行多元化的国际储备体系对黄金需求或仍将扩张，成为金价的重要支撑。 对于工业金属铜、铝而言，在宏观预期较好的背景下，业绩及估值有望迎来共振。一方面，随着美国降 息临近，流动性宽松叠加积极的财政政策将支撑工业品价格。9月美联储降息概率大幅提升，宏观资金 逐步增加对铜、铝等实物资产的配置，叠加欧美8月PMI回到枯荣线上，全球制造业投资及产出有望逐 步走出底部，在全球流动性宽松的共振下对商品价格形成支撑。另一方面，近期铝加工及铜杆铜箔开工 率连续2-3周回升，终端逢低采购补库存迹象明显。我们预计随着旺季来临，商品价格继续向上的概率 增加。从中报业绩来看，当前铜、铝盈 ...