整体业绩表现 - FY2025Q2营收918.4亿元 同比增11.7% 低于彭博一致预期936.9亿元 [1] - 经调整净利润14.9亿元 同比降89.0% 低于彭博一致预期98.5亿元 [1] - 核心本地商业收入653亿元 低于预期675亿元 经营利润37亿元 同比降75.6% 低于预期120亿元 [1] - 新业务收入265亿元 高于预期260亿元 经营亏损19亿元 同比扩大43.1% 好于预期24亿元亏损 [1] - 业绩下滑主因二季度补贴影响外卖业务盈利 测算餐饮外卖单均经营利润-0.14元 [1] 核心本地商业分析 - 外卖业务受阿里竞争加剧影响 5月起补贴加大 6月出现亏损 7-8月单均亏损预计超6月水平 [2] - 公司指引三季度外卖及核心本地商业将大规模亏损 但UE优势差距料扩大 [2] - 闪购业务闪电仓全国超5万家 下沉市场同比增速超50% [2] - 到店酒旅竞争格局稳定 Q2订单量同比增40% 年度交易用户同比增20% [2] 新业务发展动态 - 小象超市在近20城布局约1000家前置仓 资源投入从美团优选转向小象扩张 目标覆盖全部一二线城市 [3] - 小象超市远期利润率目标3% [3] - 海外业务Keeta已扩展至沙特20个城市 香港市占率第一 沙特第二 [3] - 预计2033年Keeta GMV达千亿元规模 [3] 财务预测与战略展望 - 预计Q3餐饮外卖单均亏损1.44元 对应经调整净亏损53.51亿元 [3] - 若补贴收缩优于预期 2026年外卖单均利润可恢复至0.37元 对应全年经调整净利润386亿元 [3] - 2025-2027年预测营收3739.66/4186.87/4653.37亿元 经调整净利润12.11/386.46/574.76亿元 [3] - 2026-2027年对应PE为15/10倍 公司以短期业绩牺牲换取长期市场份额战略 [3]