销量表现 - 2025年8月批发销量25.0万辆，同比增长38%，环比增长5.2% [1] - 8月内销21.4万辆，同比增长58%，环比增长5.8%，出口3.6万辆，同比下降22%，环比增长2.3% [1] - 分品牌看，银河品牌8月销量11.1万辆，同比增长3.2倍，环比增长16%，吉利品牌9.5万辆，同比下降17%，环比下降3.9%，领克品牌2.7万辆，同比增长21%，环比持平，极氪品牌1.8万辆，同比下降2.2%，环比增长3.8% [1] - 2Q25销量70万辆，同比增长51%，环比增长2.9% [1] - 1H25销量141万辆，同比增长47% [1] - 预估2025-2027年全口径销量分别为302万、340万、396万辆，同比增长53%、13%、16% [1] 财务业绩 - 1H25实现营收1503亿元，同比增长27% [1] - 1H25核心归母净利67亿元，同比增长1.0倍 [1] - 2Q25营收778亿元，同比增长28%，环比增长7.3% [1] - 2Q25归母净利36亿元，同比增加19亿元，环比增加1.0亿元 [1] - 上调2025-2027年营收预测至3535亿、4497亿、5301亿元，同比增长47%、27%、18% [2] - 上调2025-2027年归母净利预测至160亿、218亿、266亿元，对应PE 10.8倍、7.9倍、6.5倍 [2] 战略与展望 - 深化落实《台州宣言》，战略成果初显，增长主要来自银河品牌 [1] - 电动化转型加速，2025年后续将上市银河M9、银河星耀6、领克10 EM-P、极氪9X等新车型 [1] - 基于1H47%的销量增长，将2025年度销量目标由271万辆上调至300万辆 [1] - 对吉利、银河、领克、极氪四大品牌进行一体化整合，有望借助协同效应降本增效，带动量利齐升 [1] - 产业链战略整合打造AI生态，有望实现竞争力、商业模式的升级 [1] - 给予公司2025年15倍PE，对应目标价26.04港元 [2]