全球老龄化不仅推高了经济体的财政负担，也扩张了社会对债务资产的需求，并塑造了一种"高债务—低利率"的均衡。 人口与债务的关系成为今年杰克逊霍尔全球央行年会的焦点议题。与会学者会议指出，全球老龄化不仅推高了经济体的财政负担，也扩张了社会对债务资产 的需求，并塑造了一种"高债务—低利率"的均衡。 然而，财政与金融的可持续性，并非仅由人口结构决定，还取决于利率对债务的敏感程度、国际资本流向，以及政治制度的稳定性等因素。老龄化塑造的只 是一个脆弱的均衡，而非牢不可破的常态。真正的出路仍在于结构性财政整顿与生产率提升。 高债务与低利率：人口结构带来债务的脆弱平衡 今年杰克逊霍尔全球央行年会主题是"劳动力市场转型"，围绕人口结构、劳动力市场与宏观政策的关系进行探讨，其中"人口结构与政府债务累积的内在逻 辑"成为焦点议题之一。与会学者普遍指出，过去几十年来利率的长期下行与政府债务的持续攀升，并非孤立的偶然现象，而是深植于老龄化社会的结构性 逻辑之中。 直观来看，老龄化社会必然带来财政支出的显著增加。养老金支付逐年上升，公共医疗成本持续膨胀，长期护理和社会保障负担越发沉重，这些刚性支出构 成了财政赤字的长期化基础，使得政府债 ...