基金管理人在半年报中表示，关于宏观，我们保持谦逊：不做精确预测，也不做过度博弈，只根据直观逻辑判断大致方向，并随局势应变。展望2025下半 年，抢出口红利退坡后，内需将成为更核心的驱动。PPI连续30余月负增长后，均值回归的引力正在累积，企业利润率有望随之温和修复；叠加海外步入降 息通道，国内流动性环境可继续改善。 关于市场，上半年延续多年的"强预期、弱现实"的剧本仍继续兑现，但 DeepSeek 、具身机器人、生物药出海等催化剂显著抬升了风险偏好，带来中国资产 系统性重估的预期。当前负债结构仍显脆弱：代表长线钱、理性钱的主动权益产品未见明显流入，而两融等短线博弈资金活跃度持续上升，可能构成潜在波 动源。我们此前判断——"无风险收益率下行+监管着力提升投资者获得感，将推动超额储蓄向权益资产再配置，为市场引入长期稳定资金"，——已部分兑 现；随着无风险收益率仍处于较低水平，这一居民资产再配置的持续性与规模，仍是未来负债端改善的关键变量，值得持续跟踪。 截至9月5日，兴证全球红利混合A近三个月复权单位净值增长率为4.49%，位于同类可比基金578/607；近半年复权单位净值增长率为10.08%，位于同类可比 基金 ...