核心观点 - 美国就业数据显著低于预期 市场对美联储9月降息预期提升 流动性或边际宽松 [1][2] - 美国关税政策存在不确定性 通胀数据待披露 金价或高位震荡运行 [1][2][3] - 国内制造业景气度回升 宏观利好政策可期 工业金属价格获向上动力 [1][2][4] - 传统旺季下游加工开工率提升 供需格局边际向好 支撑工业金属价格 [2][4] 贵金属 - 美国8月非农就业人口超预期下降至2.2万人 远低于前值7.3万和预测值7.5万 [3] - ADP就业人数意外下滑 失业率上升至4.3% 劳动力市场下行风险增加 [3] - 特朗普签署行政令调整关税生效范围 包括部分商品对等关税降至零 政策存在不确定性 [3] - 流动性边际宽松为金价提供支撑 需关注美国8月通胀数据指引 价格将呈现震荡 [3] - 中长期美国联邦政府债务风险仍存 美元地位面临挑战 全球货币体系重构利好黄金表现 [3] 工业金属 - 美国劳动力市场走弱 美联储9月降息概率提升 流动性拐点将至 [4] - 国内8月制造业PMI指数上升0.1个百分点至49.4% 景气度有所上行 [4] - 后续宏观利好政策有望继续释出 需求预期逐步修复 提供价格向上动力 [4] - 淡旺季切换阶段 主要工业金属下游加工开工率提升 供应端存在检修和季节性扰动 [4] - 供需格局边际向好 为工业金属价格提供有力支撑 [2][4]