目标价调整 - 建银国际下调比亚迪股份目标价45% 由208.9港元降至115.7港元 对应2025-2027年预期市盈率分别为27倍/23倍/20倍 [1] - 目标价调整基于业绩预期修正及6月实施的1拆3股份拆分 [1] 评级与竞争优势 - 维持跑赢大市评级 认为公司相比同业具有更优越的供应链协调与整合能力 [1] - 新能源汽车领域实现多项技术突破 带来规模经济效益并推动2025-2026年产品组合向更高平均售价车型转移 [1] 销量与毛利率预测 - 预计2025年及2026年海外业务分别贡献100万辆及150万辆销量 海外市场本地产量增加将提高整体新车毛利率 [1] - 对2025年-2026年销量预测为458万辆/500万辆 基于新一代车型产量提升带来的规模经济效应及2026年出口显著改善 [1] 风险因素评估 - 欧盟反倾销调查的影响预计十分有限 [1]