核心观点 - 特斯拉面临比销售下滑更严重的战略风险 即公司创始人兼CEO埃隆·马斯克对核心电动汽车业务缺乏投入 转而将重心放在长期机器人及AI项目上 这可能导致核心业务持续恶化并危及公司长期生存能力 [1][6][10] 财务表现 - 全球销售额大幅下滑 盈利能力遭受冲击 股价较高点下跌超过25% [1] - 收入增长停滞 交付量持续下滑 [5] - 累计交付量截至最近季度不足800万辆 需大幅提升以实现2000万辆交付目标 [8] 战略重心转移 - 最新发布的宏图计划第四部分几乎忽略核心汽车业务 "电动汽车"一词仅出现一次 [2] - 计划重点聚焦自动驾驶、人工智能和人形机器人 太阳能屋顶和电池存储业务也极少提及 [2] - CEO埃隆·马斯克表示公司未来价值的80%可能来自Optimus人形机器人产品线 并曾称该业务可使特斯拉估值达25万亿美元 [3] - 2024年马斯克明确将特斯拉定位为"AI/机器人公司"而非电动汽车公司 [4] 领导层关注度问题 - 马斯克对现有电动汽车产品线缺乏热情 更专注于开发全自动驾驶电动汽车甚至飞行汽车 [4] - 近期存在对电动汽车业务投资不足的趋势 导致市场份额被竞争对手侵蚀 [6] - 机器人及AI创新至少还需数年才能部署 无法改善当前下滑的交付量及盈利能力 [5] 薪酬激励方案 - 新提出的薪酬方案包含三大运营里程碑：实现累计2000万辆特斯拉汽车交付 获得1000万有效全自动驾驶订阅 达成系列调整后EBITDA基准 [8][9] - EBITDA考核要求特斯拉从新Robotaxi和Optimus机器人产品线获得的收入超过相关开发支出 [9] - 该方案旨在激励管理层关注核心业务 但效果尚不确定 [10] 竞争态势 - 随着几乎所有汽车制造商都在生产电动汽车 特斯拉失去了原有的差异化优势 [4] - 公司面临持续让出市场份额给竞争对手的风险 [6]