公司业务概况 - 强生与艾伯维均为制药驱动的医疗保健巨头，在免疫学、肿瘤学和神经科学领域有强大布局 [1] - 强生还拥有心血管和代谢疾病、肺动脉高压和传染病药物，并在医疗器械领域实力雄厚 [1] - 艾伯维通过2020年收购Botox生产商爱力根进入医美市场 [1] 核心产品与专利挑战 - 强生拥有Stelara和Darzalex等重磅药物，艾伯维则以Humira及新的增长药物Skyrizi和Rinvoq闻名 [2] - 两家公司均面临"专利悬崖"挑战：艾伯维的Humira和强生的Stelara [2] - 强生Stelara在2025年失去美国专利独占权，2025年上半年其销售额下降38.6% [8] - 艾伯维已成功应对Humira的专利悬崖，该药曾贡献公司总收入的50%以上 [11] 强生增长驱动力与财务表现 - 强生业务模式多元化，拥有超过275家子公司，能更有效抵御经济周期 [3] - 2025年上半年，创新药物部门销售额有机增长2.4% [4] - 预计2025年创新药物部门销售额将超过570亿美元，2025年至2030年该业务预计增长5%至7% [5] - 2025年第二季度，医疗器械部门销售额按运营基础计算增长6.1% [5] - 公司连续63年增加股息 [6] 艾伯维增长驱动力与财务表现 - Skyrizi和Rinvoq在2025年上半年合计销售额为116亿美元 [12] - 预计Skyrizi和Rinvoq在2025年合计销售额将超过250亿美元，到2027年将超过310亿美元 [10][12] - 2025年上半年肿瘤药物部门合计收入33亿美元，同比增长4.2% [13] - 2025年上半年神经科学药物销售额增长20.3%，达到近50亿美元 [13] - 自2024年初以来，公司已执行超过30笔并购交易 [14] 市场表现与估值 - 强生股价年内上涨26.3%，艾伯维股价上涨23.0%，同期行业指数上涨1.3% [21] - 艾伯维远期市盈率为15.61，强生为15.93，均高于行业平均的14.74 [23] - 艾伯维股息收益率约为3.2%，略高于强生的2.9% [27] 分析师预期比较 - 市场对强生2025年销售额和每股收益的共识预期同比分别增长5.2%和8.8% [16] - 过去60天，强生2025年每股收益预期从10.62美元升至10.86美元，2026年预期从11.00美元升至11.36美元 [16] - 市场对艾伯维2025年销售额和每股收益的共识预期同比分别增长7.5%和18.9% [18] - 过去60天，艾伯维2025年每股收益预期从12.25美元降至12.03美元，2026年预期从14.06美元升至14.34美元 [18] 面临的挑战 - 强生医疗器械业务在中国面临带量采购计划的持续影响 [7] - 强生还面临滑石粉诉讼和药品关税的不确定性 [8] - 艾伯维面临Humira生物类似药侵蚀、抗癌药Imbruvica竞争压力加大等短期阻力 [15]