股价表现 - 过去三个月股价飙升超过48%，显著跑赢了上涨31.6%的住宅建筑商行业指数以及更广泛的建筑板块和标普500指数 [1] - 当前股价较52周高点199.85美元低约9%，但远高于110.44美元的低点，显示强劲势头 [2] - 股价表现超越部分同行，Lennar、NVR和Toll Brothers同期分别上涨28.6%、191%和34.5% [2] 业绩驱动因素 - 2025财年第三季度表现坚韧，营收和订单量在住房市场存在可负担性挑战的情况下依然增长 [3] - 公司规模优势和地理多元化覆盖36个州，本季度房屋竣工量超过23,000套 [6] - 广泛的产品组合（包括更小、更实惠的住房）有效吸引了首次购房者，其占本季度竣工量的64% [6] - 提供有激励措施的融资选项（如具有吸引力利率买断的FHA贷款）以维持销售动能 [6] - 过去一年产生29亿美元运营现金流，资产和权益回报率强劲 [8] - 库存管理高效，建筑周期较去年缩短近两周，加快了周转速度 [8] - 控股的地块开发公司Forestar提供了稳定的已完工地块供应 [8] - 租赁业务和金融服务（特别是DHI Mortgage）增加了互补性收益 [8] 资本配置与财务状况 - 拥有55亿美元流动性，杠杆率低，并进行持续股份回购 [9] - 将2025财年股份回购目标上调至42-44亿美元，年初至今已回购36亿美元，使流通股减少9% [7][9] 盈利预测与估值 - 过去60天内，2025财年每股收益预测从11.42美元上调至11.76美元，2026财年预测从12.03美元微升至12.05美元 [10] - 修订后的预测仍意味着2025财年盈利将下降18%，但2026财年将反弹2.5% [10] - 2025财年营收预计同比下降7.6%，2026财年增长1.5% [11] - 远期12个月市盈率为15.1倍，高于行业平均的13.3倍，处于其五年区间3.5倍至15.1倍的高位 [14] - 估值高于部分同行，如Lennar的14.69倍和Toll Brothers的10.52倍，但低于NVR的20.11倍 [14] 面临的挑战 - 2025财年营收和每股收益预计分别下降7.6%和18% [12] - 第四财季毛利率预计降至21%-21.5%，因激励措施增加以刺激客流 [12] - 平均售价走低，激励水平较高且可能随利率进一步上升 [13] - 地块成本预计在未来12个月以中个位数百分比持续上涨，关税驱动的材料成本风险可能带来压力 [13] 行业背景 - 2025年7月单户住宅开工量环比增长2.8%，折年率达93.9万套 [16] - 7月单户住宅建筑许可微增0.5%至87万套，结束了四个月的下降 [16] - 7月新建住宅销售软性下降0.6%，需求受可负担性压力和库存高企影响 [17] - 7月成屋销售增长2%，折年率达401万套，因可负担性改善和抵押贷款利率小幅下降 [17] - 30年期固定抵押贷款利率在9月4日当周降至6.5%，为2024年10月以来最低水平 [18] - 再融资申请占抵押贷款活动总量近47%，为去年10月以来最高份额 [18]