核心观点 - 多家券商一致认可公司聚焦主业、深化全球化及加码创新的战略 维持买入或增持评级 目标价6.5至7.5港元 [1] - 公司展现出稳健的业务韧性与创新动能 健康板块创新药品研发及全球化运营获突破 [1][2] - 资本运作与财务结构持续优化 融资渠道畅通且债务成本下降 [3] 业务板块表现 健康板块 - 自主研发及引进的4个创新药品共5项适应症于境内外获批 另有4个创新药品申报上市 57个仿制药品获批 [1] - 复宏汉霖的抗PD-1单抗汉斯状在近40个国家和地区上市 全球销售额达人民币5.977亿元 [1] - HLX43作为全球首个进入II期临床的PD-L1靶向ADC药物 在中美日澳展开实体瘤临床研究 [1] - HLX22获欧盟孤儿药资格认定用于胃癌治疗 成为全球首个同时获欧盟与美国认可的抗HER2疗法 [1] - 港澳药械通新增落地15项药械 推动康养+保险模式深化 [2] 全球化运营 - 2025年上半年海外收入达人民币466.7亿元 占总收入的53% [2] - Club Med营业额创人民币92.5亿元新高 [2] - 复星葡萄牙保险总保费收入32.7亿欧元同比增长16.5% 海外毛保费9.24亿欧元 [2] - 鼎睿再保险毛保费收入10.61亿美元同比增长25.1% [2] 保险与生态协同 - 复星联合健康险康养社区保单对应保费人民币16.3亿元 复星保德信人寿达人民币39亿元 [2] - 通过轻资产运营模式赋能保险互惠共赢 生态协同效应逐步释放 [2] 资管与金融科技 - 星路科技推出FinRWA Platform 完成多项金融牌照升级 进军虚拟资产市场 [3] - 为资产代币化与数字金融创新奠定坚实基础 [3] 财务与资本结构 - 2025年上半年集团资产退出与子公司分红回流超人民币80亿元 [3] - 平均债务成本降至5.3% 同比下降50个基点 [3] - 成功扩容2028年到期美元债至5亿美元 完成2025年10月到期境外美元债要约与提前赎回 [3] - 标普维持BB-稳定评级 [3] - 融资渠道畅通且债务成本持续下降 支撑资本效率提升 [3] 战略方向 - 持续聚焦优势产业 通过瘦身健体、有进有退及深化全球化布局构建韧性架构 [3] - 深化科技创新与轻资产运营策略 [3] - 境内外券商普遍看好长期成长潜力 [3]