美联储减息周期对香港市场影响 - 美联储减息对香港地产行业利好 但对香港银行不利 [1] - 减息周期将导致银行自2022年加息以来相对跑赢地产发展商的趋势开始回吐 [1] - 银行面临商业地产贷款拨备开支上升与减息压缩利息净收益率的压力 [1] MSCI香港成份股配置建议 - 继续看好地产发展商 低配银行股并将恒生银行列入最不看好的名单 [1] - 将永利澳门与银河娱乐列为最推荐名单 因受惠高端客群需求增长改善及不俗股息收益率 [1] - 将长江基建集团与中电控股从最推荐名单移除 因短期缺乏催化剂 [2] 香港上市公司上半年业绩表现 - 涵盖49家香港上市公司(总市值约1万亿美元)中约98%已披露上半年业绩 [2] - 上半年净利润同比下跌7% 收入同比增长4% [2] - 超过一半公司业绩符合预期 但差于预期的公司略多于好于预期 [2] 行业板块业绩分化情况 - 金融板块表现突出 主要受惠市场顺境及非利息收入好于预期 [2] - 澳门博彩 航空公司及公用事业因盈利预期过高出现较多差于预期 [2] - 多元化金融与澳门博彩板块录得最正面2025年每股盈利预测修订 较6月预测上调7%-25% [2] 银行与地产股估值比较 - 自2021年12月HIBOR进入升浪以来 银行股相对香港地产股已累积跑赢80% [2] - 目前银行股市账率比香港地产股高出163% 较历史平均高出1.6个标准差 [2] - 减息周期将推动银行股超额表现回吐 [2] 澳门博彩行业前景 - 近期澳门博彩总收入加速 收入动能可持续 [2] - 主要受益于高端客户需求 对宏观环境敏感度低 [2] - 永利澳门与银河娱乐因此被列入最推荐名单 [2]