核心财务表现 - 2025H1营业收入949亿元同比增长20% [1] - 核心净利润100亿元同比下降7% [1] - 经常性业务贡献核心净利润占比60%同比提升9个百分点 [1] - 毛利率24.0%同比提升2个百分点 [1] - 核心净利率10.5%同比下降3个百分点 [1] - 每股派息0.20元同比持平 [1] 开发销售业务 - 开发销售型业务收入744亿元同比增长26% [2] - 签约销售额1103亿元同比下降12% [2] - 一二线城市销售额占比93%权益销售额占比67% [2] - 行业销售额排名第3在15个城市销售排名前3 [2] - 拿地金额447亿元同比增长75%权益拿地额占比72% [2] - 投资强度41%新增土储建面148万㎡同比下降27% [2] - 新增土储楼面价3万元/㎡总土储建面4895万㎡ [2] - 开发销售型业务毛利率15.6%同比提升3个百分点 [1] - 该业务核心净利润同比下降24%主要因去年REIT出售收益16亿元推高基数 [1] 经营性不动产 - 经营性不动产业务收入121亿元同比增长6% [3] - 购物中心租金收入104亿元同比增长10%占比86% [3] - 在营购物中心94个近九成项目当地零售额排名前三 [3] - 购物中心出租率97.3%同比持平 [3] - 零售额1101亿元同比增长20%同店增长9% [3] - 租售比12%维持合理水平 [3] - 购物中心毛利率78%同比提升1个百分点 [3] - 经营性不动产业务毛利率72.9%同比提升1个百分点 [1] 财务健康状况 - 净有息负债率39%剔除预收款资产负债率55% [3] - 加权平均融资成本2.79%较2024年末下降32个基点 [3] - 经常性业务收入预计覆盖2倍股息及利息倍数 [3] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润245亿元2026年241亿元 [3] - 对应每股收益3.43元/3.39元 [3] - 当前股价对应PE倍数8.4倍/8.5倍 [3]