核心观点 - 华泰证券维持联想集团买入评级 目标价16港元 对应15倍2026财年预期市盈率 公司受益于全球混合式人工智能发展带来的强劲需求[1] 手机业务 - 摩托罗拉折叠屏手机全球市场份额达28% 同比增长14个百分点 超过三星成为全球最大折叠屏手机厂商[2] - 摩托罗拉品牌智能手机营收同比增长14% 销量连续8个季度超市场增速 中国以外市场份额创新高[2] - 美国高端市场表现突出 razr系列以699美元基础款成为当地性价比最高折叠屏产品 推动出货量至历史同期最高水平[2] - 印度等新兴市场增长强劲 razr 60系列竖向折叠屏需求旺盛[2] AI PC业务 - 混合式AI解决方案成为重要增长极 全球PC市场份额达24.6%创新高[3] - AI PC市场普及率约30% 购买AI应用的用户活跃度达40%[3] - AI技术成熟和用户接受度提高将推动渗透率进一步提升 带动产品结构升级和盈利能力改善[3] 全球供应链布局 - "中国+N"全球化制造布局具显著优势 在全球共有30多个制造基地 其中11个国家拥有自有工厂[4] - 通过墨西哥和匈牙利等地本地化生产有效应对风险 保障交付效率[4] - 完成与沙特公共投资基金旗下公司Alat的20亿美元零息可换股债券投资 正在沙特建立生产基地[4] - 沙特生产基地预计2026年投产 参与沙特"Vision 2030"国家战略下的AI基础设施和数字经济建设[4]