核心观点 - 光大证券维持中集安瑞科买入评级 业绩符合预期 维持2025-27年归母净利润预测12.9/15.1/17.5亿元人民币 对应EPS为0.63/0.74/0.86元人民币 [1] - 焦炉气综合利用业务持续突破 造船业务订单饱满 支撑公司未来成长 [1] 财务表现 - 2025H1营业收入126.1亿元人民币 同比增长9.9% [1] - 2025H1归母净利润5.6亿元人民币 同比增长15.6% [1] - 毛利率14.4% 同比上升0.1个百分点 [1] - 净利率4.6% 同比上升0.2个百分点 [1] - 2025H1新签订单107.4亿元人民币 [1] 业务板块表现 - 清洁能源板块收入96.3亿元人民币 同比增长22.2% [1] - 化工环境板块收入11.1亿元人民币 同比下降14.3% [1] - 液态食品板块收入18.8亿元人民币 同比下降18.6% [1] 焦炉气综合利用业务 - 凌钢中集焦炉气综合利用项目完成交付 年产14.7万吨LNG及2万吨氢气 [2] - 首钢水钢项目建设中 预计2026年投产 年产13万吨LNG及1.5万吨氢气 [2] 造船业务 - LNG加注船份额持续保持全球领先 [2] - 2025H1新签造船订单23.4亿元人民币 [2] - 获欧洲船东2+1艘2万立方米LNG运输加注船订单 累计6艘同型船订单 [2] - 成功交付9艘船 包括中国首艘LNG换罐1.4万吨级清洁能源江海直达干散货船 [2]