核心观点 - 花旗更新研报指出公司加速推进AI战略带动盈利能力持续提升 净利润增长41%至239亿元 AI相关收入超6000万元约占服务收入20% 数字化服务业务成为关键增长动力 [1] - 花旗对公司新品类与销售渠道扩展计划表示乐观 特别是智能小家电 AI消费电子 机器人以及适老健康品类 高毛利自有品牌发展和与头部品牌深入合作成为未来两大核心增长动力 [2] - 花旗微调2025-2027年营收预期至631亿元/675亿元/719亿元 上调净利润预期至386亿元/462亿元/538亿元 核心逻辑在于高毛利率自有品牌和AI服务占比提升推动盈利质量改善 [2] - 花旗重申公司买入评级及目标价23港元 [3] 财务表现 - 毛利率显著提升11个百分点至46% [1] - 净利润增长41%至239亿元 [1] - 5月AI+SaaS产品正式商业化后 AI相关收入超6000万元约占服务收入20% [1] 业务发展 - 会员零售门店收入占比进一步提升至474% [2] - 4月正式推出千橙AI超级店长软件 将AI智能全面融入门店运营全链条包括智能选品 营销及规划 [1] - 与阿里云开展全栈AI全面合作 有望进一步推动AI服务在下沉市场普及 [1] 增长动力 - 数字化服务业务成为关键增长动力 [1] - 新品类与销售渠道扩展计划聚焦智能小家电 AI消费电子 机器人以及适老健康品类 [2] - 高毛利自有品牌发展与头部品牌深入合作成为未来两大核心增长动力 [2] 盈利预期 - 花旗预测2025年毛利率与净利率有望稳步提升 [2] - 2025-2027年营收预期分别为631亿元/675亿元/719亿元 [2] - 2025-2027年净利润预期上调至386亿元/462亿元/538亿元 [2]