就业市场状况 - 8月非农就业人数仅增加22,000个，远低于经济学家预期的75,000个[5] - 招聘基本停滞，失业率升至四年高位，工资增长降温，前几个月的就业增长数据被下修[5] - 这是自新冠疫情以来最糟糕的就业报告，六个月移动平均就业增长已降至每月60,000个，这是自2010年以来（除疫情期间外）的最低水平，历史上与经济陷入衰退的情况一致[6] - 纽约联邦储备银行调查显示，8月份受访者认为在失去当前工作后找到另一份工作的概率为44.9%，较前一个月下降5.8个百分点，为该调查自2013年6月启动以来的历史新低[7][8] - 截至3月的一年中，美国新增就业人数下修了911,000个，这意味着此前报告的新增就业岗位有略超一半实际上并未产生，如果新计算方式成立，月平均新增就业岗位将从147,000个降至仅70,000个[8][9] 企业盈利表现 - 第二季度财报季出现了39年有记录以来最强的盈利惊喜百分比，平均盈利惊喜高达8.8%[11] - 标普500指数成分股公司中有92%已公布财报，第二季度盈利平均增长10.6%[12] - 盈利增长高度集中，顶级公司的盈利表现强劲，与整体就业市场疲软形成对比[10][12] 人工智能的影响 - 自2022年10月（ChatGPT发布前一个月）以来，招聘职位发布量下降了25%，而同期标普500指数上涨了53%[14][15] - 同期，美国劳工统计局JOLTS调查显示雇佣人数下降近10%，而标普500指数上涨超过50%[15] - 自2022年10月以来，标普500信息技术板块飙升超过100%，而计算机相关职业（包括软件开发者、程序员、数据库架构师）的招聘职位发布量暴跌53%[16] - 人工智能正在削弱就业市场与股票市场之间历史悠久的关联性，公司可以通过人工智能提高生产率并在裁员的同时保持高利润[24] - 公司预计随着人工智能的进一步整合，将进行更显著的裁员并缩减招聘规模，例如高盛CEO表示人工智能可以在几分钟内完成过去需要六名银行家工作两周的IPO招股说明书起草工作的95%[25][26] - 摩根士丹利估计，人工智能最终可能为标普500指数增加高达16万亿美元的价值[29] 市场结构与投资焦点 - 市场集中度达到极端水平，前十大公司占标普500指数市值的40%，并创下盈利份额的历史新高，前十大公司占标普500指数总利润的25%以上[18][19][21] - 当前经济存在分化，"人工智能经济"（以科技巨头为代表）与"其他一切经济"（消费、旅游、非必需消费品等）表现迥异[22] - 上一季度，"七巨头"科技股的利润预计增长26%，而标普500指数其余493家公司利润仅增长2%[23] - 投资重点应放在能够从自动化中提取价值的人工智能科技领导者身上，一个关键指标将是"人均利润"，该指标的上升表明利润率的扩张是由于技术增强了每位员工的能力，这可能为定位最佳的公司股票带来更高的估值倍数[29][30] - 具体的投资方向包括聚焦于领先人工智能股票的研究组合，以及关注人形机器人和特斯拉Optimus机器人等下一代人工智能演进领域的"后门"投资机会[32][33]