美联储4月FOMC会议决议与政策立场 - 美联储在4月FOMC会议上投票决定，将基准联邦基金利率维持在3.5%-3.75%的区间不变，这是该委员会连续第三次会议选择按兵不动[1] - 此次利率决议的投票结果为8-4，这是自1992年10月以来美联储会议上出现异议最多的一次[2] - 四位持异议者中，有三位（克利夫兰联储主席Beth Hammack、明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari、达拉斯联储主席Lorie Logan）同意维持利率不变，但反对政策声明中保留的“宽松倾向”措辞，即提及“对目标范围的额外调整”，该措辞暗示下一步行动更可能是降息而非加息[3] - 第四位持异议者美联储理事Stephen Miran则持相反方向，他主张立即降息25个基点[4] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上明确表示，当前通胀前景不明朗的主要原因在于中东冲突，该冲突“加剧了经济前景的高度不确定性”，而通胀高企与“近期全球能源价格上涨”有关[5] - 面对不确定性，鲍威尔的核心政策立场是“观望”，他表示能源冲击“甚至尚未达到顶峰”，美联储需要看到其消退后才可能考虑降息[6][7] 美联储领导权交接与沃什的政策倾向 - 鲍威尔确认其将在美联储理事会留任至2028年1月任期结束，但明确表示不会成为“影子主席”，在新任主席就任后将保持低调[8] - 凯文·沃什接任美联储主席的提名于当日获得参议院银行委员会通过，预计将于5月11日当周进行全体参议院投票[10] - 沃什于2006年至2011年担任美联储理事，其任期经历了2008年金融危机，并以鹰派（倾向于更高利率以维持价格稳定）声誉闻名[11] - 沃什在离开美联储后成为其最直言不讳的批评者之一，他早期支持金融危机期间扩大美联储资产负债表的债券购买计划，但后来对该做法日益怀疑[11] - 沃什在提名听证会上试图平衡各方立场，一方面支持美联储独立性，另一方面也为民选官员评议利率的权利辩护[12][13] - 沃什并非纯粹的鹰派，他倾向于降息，但同时主张大幅缩减美联储的资产负债表[14] 美联储资产负债表的影响与沃什时代的潜在政策路径 - 美联储的资产负债表已膨胀至6.7万亿美元，持有国债和抵押贷款支持证券，而在2008年金融危机前，其规模不足9000亿美元[16][20] - 美联储通过购买债券向金融体系注入大量流动性，这些资金流入了股票、房地产、公司债和风险投资领域，人为压低了长期利率，使得企业、购房者和联邦政府的借贷成本异常低廉，从而推高了几乎所有资产的价格[16][17][18] - 长期人为压低利率已造成后果：首次购房者难以负担的房地产市场、市盈率估值处于140多年来第二高位的股市，以及超过39万亿美元的联邦债务[19] - 沃什认为这种扭曲仍然存在于系统中，美联储在债券市场中的巨大影响力（6.7万亿美元）依然存在[20] - 如果美联储不再作为永久的债券买家，市场需求可能下降，这意味着财政部可能需要提供更高收益率来吸引其他买家，抵押贷款利率、企业借贷成本以及整个收益率曲线的长端都将面临上行重估压力[21] - 沃什曾公开表示，可以与财政部长协作，“随着时间的推移将资产负债表缩减数万亿美元”，这相当于一次“大幅降息”[25] - 沃什的策略可能是同步执行降息和缩表：降低联邦基金利率以缓解短期借贷成本，同时缩减资产负债表，收回十多年来人为压制长期收益率的流动性[26] - 预期结果是短期利率下降，但长期利率面临上行压力，收益率曲线可能变陡[26] - 无论沃什是否在2026年下半年降息，其推动缩减资产负债表的行动都可能独立地对长期收益率施加上行压力，这意味着抵押贷款利率、企业借贷成本可能保持高位，成长股的估值可能持续承压[28] - 市场应更关注资产负债表而非利率决议，因为沃什的意图与市场现实最有可能在此产生分歧[29] 市场反应与背景 - 美联储会议决议未引发重大意外，市场反应相对平静，股市涨跌互现但基本持稳，华尔街主要关注将于盘后公布的“科技七巨头”财报[8][9]