美联储货币政策预期 - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号 叠加美国8月非农就业人数仅新增2.2万人 失业率升至4.3%创近四年新高 市场对9月降息预期升温 [2] - 据预测平台数据 美联储本月至少降息25个基点的概率达99% [2] 中国央行政策独立性 - 中国央行货币政策始终锚定国内基本面 坚持"以我为主"原则 不被动跟随美联储节奏 [4][11][12] - 2007-2008年美联储降息525个基点期间 中国央行因CPI高位运行反而执行加息 直至2008年三季度经济面临硬着陆风险才转向降息 [5] - 2008年9-12月中国央行五次下调贷款基准利率 1年期累计降幅216个基点 并推出4万亿元经济刺激计划 [5] 近年中美货币政策差异 - 2019-2020年美联储降息225个基点期间 中国央行通过LPR改革推动利率市场化 1年期LPR累计下调30个基点 5年期以上LPR下调15个基点 [6] - 2024年9月至2025年8月美联储累计降息100个基点 中国央行同步实施差异化调控 [7][8] - 2024年7月央行下调逆回购利率10个基点至1.70% 9月再降20个基点至1.50% 累计降息30个基点 [7] - 2024年7月LPR非对称下调 1年期降至3.35% 5年期降至3.85% 均下调10个基点 [7][8] - 2025年5月下调存款准备金率0.5个百分点 对汽车金融公司等实施5个百分点定向降准 逆回购利率再降10个基点至1.40% [8] - 截至2025年5月20日 1年期LPR降至3.0% 5年期LPR降至3.5% 并连续3个月维持不变 [9] 政策导向与工具特点 - 央行通过逆周期调节和市场化工具避免"大水漫灌" 体现政策精准性 [10] - 2025年第二季度货币政策执行报告强调完善利率调控框架 强化政策利率引导 降低银行负债成本和综合融资成本 [11] - 央行明确政策方向为"适度宽松" 综合运用多种工具保持流动性充裕 畅通传导机制 [12] 汇率与资本流动影响 - 美联储降息可能推动国际资本流向新兴市场 提升人民币资产吸引力 但汇率走势最终取决于经济基本面和跨境资本流动平衡 [11] - 央行保持汇率合理均衡稳定 为国内政策创造适宜环境 不将汇率作为货币政策直接目标 [11]