文章核心观点 - 中国内地股市受到IPO复苏和散户资金入市两大资金来源推动 有助于产生财富效应并提升家庭消费信心 [1] - 宽松财政政策预计为下半年政策主调 若经济增长不稳则房地产市场政策有进一步松绑空间及可能增加福利开支 [1] - 近期股市升势由国策调整、流动性改善、中美关系缓和及经济基本面增强等多重利好因素驱动 并非单一催化剂 [1] 资金来源与市场影响 - 首次公开招股(IPO)复苏有助巩固良性融资循环 增强金融市场支持实体经济的传导机制 [1] - 内地散户入市热度虽未及十年前 但随着保证金融资增加及更多家庭存款流向股市 散户动力正逐步形成 [1] - 上半年流入A股的资金主要来自机构投资者 与2015年由散户资金主导的升势截然不同 [2] 政策走向与工具 - 宏观政策自去年9月转向关键 央行推出"证券、基金、保险公司互换便利"及"股票回购、增持再贷款"等货币政策工具以促进长线投资 [2] - 央行需在支持实体经济稳步增长与防止股市过热或出现炒风之间取得平衡 [1] 经济前景与市场信号 - 市场对2025年中国内地经济增长预测已调高至接近当局设定的5%目标水平 [2] - 信贷市场温和反弹显示生产物价指数(PPI)和企业盈利能力或有所改善 但对行业整合影响持审慎态度 [2] - 十一国庆假期旅游支出和房地产每周成交数据将提供重要早期经济讯号 [1] - 中国内地经济在关税压力下展现韧性 有助重振市场情绪 [2]