核心观点 - 8月CPI同比下降0.4%，环比持平；PPI同比下降2.9%，降幅收窄0.7个百分点，环比由降转平 [1] - 数据与市场预期基本相符，后续需关注旺季消费、专项债落地及海外油价波动的边际影响 [1][7] 居民消费价格指数（CPI）分析 - CPI同比下降0.4%，环比持平；核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大 [3] - 食品价格同比下降4.3%，降幅比上月扩大2.7个百分点，对CPI同比的下拉影响增加约0.51个百分点 [3] - 猪肉、鲜菜和鸡蛋价格同比分别下降16.1%、15.2%和14.2%，降幅分别扩大6.6、7.6和1.3个百分点 [4] - 非食品价格上涨0.5%，涨幅连续第3个月扩大，影响CPI同比上涨约0.43个百分点 [4] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和29.8%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点 [3] - 服务价格同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.23个百分点 [3] 工业生产者出厂价格指数（PPI）分析 - PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平 [1][5] - 煤炭加工价格由上月下降4.7%转为上涨9.7%，煤炭开采和洗选业价格由下降1.5%转为上涨2.8% [5] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降0.3%转为上涨1.9%，玻璃制造价格由下降1.5%转为上涨0.1% [5] - 国际油价下行带动国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降1.4%和0.6% [5] - PPI同比降幅为今年3月以来首次收窄，预计从8月开始进入回升周期 [6]