核心观点 - 甲骨文公司因获得大规模人工智能交易和胜利 股价获得40%的更新 并获得 outperform 评级 目标价363美元 [1] - 公司云基础设施收入预计将实现显著增长 本财年增长77% 并在随后四个财年分别达到320亿、730亿、1140亿和1440亿美元 [4] 业务增长驱动因素 - 公司宣布了三笔大型交易 推动了超出先前指引的增长 [2] - 其中一笔交易被认为与OpenAI相关 另外两笔可能涉及其他人工智能训练和大型前沿模型公司 [2] - 收入增长部分来自所谓的"新云供应商" 但整个行业都希望进入人工智能领域 [2] - 所有公司都希望构建更大模型并推动增长 担心如果不快速成长就会被淘汰 因此都在训练上投入资金 [3] - 公司正处于正确的位置和时机 [3] 竞争格局与市场定位 - 与亚马逊、微软和Alphabet的竞争关系较弱 [4] - 微软不希望进入人工智能训练业务 [4] - 亚马逊和谷歌的业务重点更多在推理而非训练 [5] - 训练模型需要不同的数据中心架构 企业不会使用这些类型的数据中心 [5] - 这些是专门为人工智能训练定制的数据中心 并非微软、亚马逊和谷歌的优势领域 [5] - 公司通过差异化技术和定位找到了能够成为领导者的领域 [6] 重大项目与合作伙伴关系 - 与软银和OpenAI的Stargate雄心项目正在启动 [6] - 软银-OpenAI交易Stargate主要是为OpenAI提供训练 未来某个时点将包括推理 [6] - 公司宣布的2029年收入增长中 我们认为有300亿美元可能来自OpenAI [7] - 可能涉及德克萨斯州阿比林正在建设的训练中心 [7] - 目前是通过OpenAI与甲骨文之间的协议进行 而不是通过众所周知的Stargate组织 [7] - 如果Stargate真正启动 可能会接管或加入该项目 但收入来源相同 软银可能不参与 [8]