行业投资趋势 - 全球聚变行业总投资额从2021年的19亿美元飙升至2025年的97亿美元，过去五年呈现爆发式增长 [1] - 仅2024年一年行业就新增投资26亿美元，彰显投资者信心成熟、技术突破及供应链快速整合 [1] - 2030年代被行业普遍视为可控核聚变商业化的关键时期 [1] 技术路线进展 - 惯性约束成为仅次于磁约束的技术路线，其中Z箍缩技术凭借安全性、经济性、持久性和环境友好性等优势表现亮眼 [2] - 美国劳伦斯利弗莫尔国家实验室的实验实现了净能量增益，使用2.05兆焦耳激光输入产生了3.15兆焦耳聚变能量输出，跨越聚变点火阈值 [2] - Z箍缩技术商业化企业如ZAP Energy、安东聚变等纷纷涌现，使其成为聚变技术重要可选方案 [2] Z箍缩技术构成与发展路径 - Z箍缩装置主要由驱动器、聚变靶与爆室、深次临界裂变包层等部分构成，驱动器采用直线变压器技术路线 [3] - 关键技术包括高产额聚变靶设计、重复频率大电流驱动器设计、次临界能源堆设计及换靶机构和爆室设计技术 [3] - 技术发展分为三阶段：关键技术攻关阶段（2024-2030年）、工程演示阶段（2031-2040年）、商业发电推广阶段（2040年以后） [3][4] - 计划于2035年建成1000兆瓦级热功率池式综合试验堆，2040年进行1000兆瓦级电功率Z箍缩聚变裂变混合堆的发电演示 [3][4] 产业链投资机会 - Z箍缩技术落地有望大幅拉动驱动器、聚变靶与爆室、深次临界裂变包层等领域的投资 [3] - 建议关注在Z箍缩驱动器、靶材、深次临界裂变包层等核心部件有所布局的公司 [4]