贵金属价格驱动因素 - 美联储降息预期升温推动贵金属价格走高 市场已充分定价美联储9月降息预期 [1][3] - 部分多头资金获利离场 短期银价或维持高位震荡 [1] - 若美联储未释放更鸽派信号 贵金属价格可能面临调整压力 [1] - 白银投资属性较强 在降息预期驱动下价格向上空间可能更大 [1] 美国劳动力市场状况 - 美国劳动力市场出现加速放缓迹象 新增非农就业岗位远不及预期 [2] - 美国8月新增非农就业岗位仅2.2万个 远不及预期的7.5万个 较修正后前值7.9万个大幅下跌 [2] - 美国8月失业率从4.2%升至4.3% 为2021年来最高水平 [2] - 6月新增就业数据从增加2.7万个大幅下修为减少1.3万个 [2] - 联邦政府职位减少1.5万个 私营部门增加3.8万个就业岗位 [2] - 预计四季度就业市场整体仍然偏弱 [2] 美联储货币政策展望 - 通胀温和反弹及劳动力市场大幅降温导致美联储降息预期升温 [3] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会释放降息信号 市场预期9月重启降息 [3] - 美联储理事沃勒支持在9月货币政策会议上降息25个基点 [3] - 预计美联储在9月和12月议息会议上分别降息25个基点 明年上半年或仍有2次降息 [3] 白银供需基本面 - 过去4年白银供应缺口累计达2.1万吨 相当于全球半年产量 [4] - 预计2025年全球白银供应缺口为3657吨 较2024年有所缩窄但仍处高位 [4] - 预计2025年白银总供应量为3.2万吨 较2024年增加482吨 [4] - 预计2025年全球白银总需求为3.57万吨 较2024年减少491吨 [4] - 工业总需求为2.1万吨 占白银总需求的59% 光伏产业需求持续增加 预计2025年需求为6100吨 [4] 贵金属中长期展望 - 市场对美联储独立性的担忧加剧及全球不确定性支撑贵金属短期偏强走势 [5] - 美国经济增长放缓及宽松货币政策延续 支撑贵金属中长期仍有上行空间 [5]