美国经济与货币政策 - 美国经济呈现温和放缓而非衰退迹象 主要因劳动力供给下降而非需求收缩 同时工资增长仍强劲 同比增3.7% 高于通胀水平[1][3] - 美联储预计今年降息2次至4.0% 低于市场预期的5-6次 因通胀压力持续且需兼顾价格稳定与充分就业的双重使命[1][4] - 美元维持中性偏弱态势 因全球投资者需重新配置资产 降低对美国资产的过高配置比例 而非经济基本面恶化[4] AI驱动的科技股投资机遇 - 全球AI领域年资本开支达5000亿美元 占全球GDP0.5% 涵盖芯片 能源 数据中心等上下游产业 具备长期增长潜力[5] - 美国科技巨头约60%营收来自海外 标普500成份股海外收入占比30%-40% 美元走弱进一步利好这些企业[5] - 均值回归策略在当前宏观环境下失效 因通胀未稳定锚定2% AI生产率提振不确定 推动科技七巨头持续强势[5][6] 中国科技股与AI产业发展 - 中国科技股存在显著估值修复空间 因与全球同行尤其美国科技股估值差距较大 且AI驱动逻辑同样成立[1][7] - 2025年二季度腾讯资本开支同比大增119% 中国前四大云服务提供商资本开支增速明显高于全球平均水平[8] - 中国本土AI芯片厂商加大研发投入 预计到2027年本土图形处理器仅满足39%人工智能需求 先进封装成为突破算力瓶颈方向[8] 劳动力市场与通胀动态 - 美国非农就业数据解读难度加大 因劳动力供给锐减 6月非农出现疫情以来首次实际负增长 8月新增就业2.2万大幅低于预期[3] - 工资-物价螺旋加速风险显现 8月平均时薪同比增3.7% 远高于通胀读数 可能进一步推升通胀压力[3] - 关税政策可能在未来数月至数季度内推高通胀 使通胀形势更复杂 加剧美联储政策权衡难度[4]