一场前所未有的稳定币发行权竞标正在改写加密货币市场的权力格局。 9月5日，去中心化交易所Hyperliquid将其原生稳定币USDH的发行权公开拍卖，吸引了Ethena Labs、Paxos、Frax Finance、Sky Ecosystem等十大机构激烈 竞逐，争夺每年高达2.2亿美元的收益流。 这场由验证者投票决定的竞标代表了稳定币选择权的史无前例民主化。Hyperliquid作为日交易量数十亿美元的头部去中心化衍生品交易平台，此举旨在减少 对USDC等外部稳定币的依赖，将国债收益等价值回流至自身生态系统。 各竞标方提案差异显著，从法币抵押到去中心化抵押债务头寸不一而足。Ethena Labs承诺将95%储备收益回馈社区，Paxos强调企业基础设施与合规优势， Frax Finance则提出零费率方案。据Polymarket预测市场显示，Native Markets目前领先，Paxos位居第二，这场竞争将于周日通过链上投票正式决出胜负。 深层次来看，这场竞标的深远影响超越了即时收益，涉及稳定币治理与控制的根本问题，分析人士将此视为传统金融机构与原生DeFi团队争夺下一代稳定币 基础设施主导权的试金石。 ...