核心观点 - 公司坚定进行平台化战略转型 存量门店持续优化 合伙人门店快速扩张 社区空间复合模型开始验证 供应链能力较强 后续消费环境改善及新商业模式跑通后有望支持业绩快速释放 [1] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为6.5/7.9/9.5亿元 归母净利润分别为1.0/1.3/1.6亿元 [1] 门店网络与扩张 - 门店网络总数由2024年末的560家增至2025H1的580家 [1] - 直营/特许合作/嗨啤合伙人酒馆数量分别为109/39/432家 报告期内分别变化-3/-3/+26家 合伙人门店数期末占比达74.5% 是门店网络扩张的主要驱动力 [1] - 一线/二线/三线及以下城市/中国内地以外地区门店数分别变化+1/-6/+24/+1家至36/140/399/5家 三线及以下城市为拓店主要区域 [1] - 2025年5月重启直营门店计划 已开及近期将开业门店达10家 [1] 经营业绩表现 - 2025H1实现营收2.9亿元 同比-34.0% 归母净利润0.5亿元 同比-27.8% 同店日销同比-17.6% [1] - 直营及特许合作酒馆整体单店日销回升至8.3千元 同比+10.7% 其中一线/二线/三线及以下城市日销分别为9.0/8.8/7.7千元 分别同比+3.4%/+18.9%/+6.9% [2] - 嗨啤合伙人酒馆整体日销为4.2千元 同比-22.2% [2] - 同店单店日均营业额同比-17.6%至9.0千元 [2] 盈利能力与成本控制 - 直营酒馆贡献毛利率由去年同期的70%提升至74% 自有酒饮和第三方酒饮毛利率分别提升至80.2%和57.8% [2] - 雇员福利及人力服务开支同比-36.2% 使用权资产折旧等成本同比-47.2% [2] - 2025Q2同店的门店层面经营利润率同比提升 [2] 战略举措与发展规划 - 计划通过深化绩效激励 优化门店运营 持续优化产品矩阵 加强营销体系建设等多项举措恢复同店业绩 [3] - 继续围绕平台型发展战略 通过嗨啤合伙人计划继续拓店 同时重启直营门店扩张 [3] - 持续强化供应链整合管理和空间环境打造两大核心竞争力 并依托此探索第三空间新模式 [3]