市场地位与竞争格局 - 2023年数据中心H100 GPU占据AI芯片市场98%份额 [2] - 尽管面临AMD和博通等技术快速追赶的竞争 但公司仍保持技术领先优势 [2] - 最新Blackwell Ultra GB300 GPU性能较H100提升达50倍 成为新一代AI模型开发黄金标准 [8] 客户集中度风险 - 2026财年第二季度两大客户贡献总收入39% 显著高于上年同期的25% [3][11][12] - 两大客户当期合计采购金额达182亿美元 仅少数全球科技企业具备持续采购能力 [11] - 数据中心业务收入占比88% 高度依赖AI GPU产品线 [10] 行业需求与增长动力 - AI模型代际升级推动算力需求持续增长 新型推理模型消耗token量达旧版LLM的千倍级别 [6][7] - 全球科技企业2025年AI基础设施资本开支计划：亚马逊1180亿美元 微软超880亿美元 字母表850亿美元 Meta 660-720亿美元 [16] - 未来五年AI数据中心总支出预计达4万亿美元 为行业提供长期增长空间 [14] 财务表现 - 2026财年第二季度总收入467亿美元 同比增长56% [10] - 新一代Blackwell芯片已开始发货 预计将推动未来数个季度业务增长 [9]