公司财务与评级 - 维持康耐特光学买入评级 2025-2027年归母净利润预测分别为5.50亿元、6.82亿元、8.40亿元 对应同比增长率分别为28.5%、24.0%、23.1% [1] - 公司为镜片制造领军企业 产品SKU矩阵完善 上下游合作关系稳固 供应链优势明显 [1] - 差异化产品占比提升带动盈利能力持续改善 [1] 战略布局与增长动能 - 积极发力国内市场和自主品牌 打造增长新动能 [1] - 智能眼镜领域积极布局具备先发优势 歌尔连续认购及收购公司股权彰显产业链认可 同时有望赋能相关业务发展 [1] - 智能眼镜具备全新智能穿戴设备与传统眼镜升级迭代双重属性 长期空间广阔 [1] 行业需求与产品结构 - 产品结构向高折化、功能化升级 全球需求稳健增长 中国增长潜力大 [2] - 2024年手持智能相机、智能手表、TWS耳机、智能手机出货量分别为0.52亿台、0.72亿台、3.3亿台、12.2亿台 [1] - 2024年全球成品老花镜、太阳镜出货量分别为2.77亿副、4.13亿副 近视镜片、镜框出货量分别为8.16亿副、6.99亿副 [1] 智能眼镜驱动因素 - 智能眼镜高客单价特性推动消费者匹配更高单价镜片 助力产品结构升级 [2] - 一人多镜趋势及消费电子爱好者涌入带来增量需求 [2] - AR显示与光学镜片结合的预装处方镜片壁垒较高且单价更高 优质供应商具备稀缺性 [2] 行业竞争格局 - 国际品牌具备先发优势 康耐特光学等国内企业逐渐实现进口替代 [2] - 智能眼镜驱动行业量价齐升 推动竞争格局优化 [2]