一创固收：股市大涨，资金好转中短下行，长端难言企隐 今日日内振幅较宽，机构分歧较大。资金边际好转带动下，中短端收益率小幅下行，长端和超长端仍难 言企稳，收益率小幅上行，曲线显著走陡。 财通证券:中国步入低利率时代债市高波，复盘日债QE路径觅参考 财通证券在研报中指出：中国已步入低利率时代，债市高波震荡特征显现。复盘日本QE政策脉络及日 债利率波动具有重要参考意义。 日本QE历经五阶段，从1999年零利率到2024年取消负利率与YCC，呈"加码-调控-退出"特征。QE下日 债利率长期低于2%，分三阶段波动：2001-2013年宽幅震荡，2014-2020年YCC压制，2021年至今随政 策退出上行。 低利率下日债波动核心由宽财政预期、货币宽松转向、基本面回暖驱动，海外利率与风险偏好亦有影 响。 对比日本，当前中国财政力度与海外QE阶段存在差距，基本面待提振且化债持续推进，央行需配合财 政发力，债市虽有波动但无系统性走熊风险，建议以配置思维把握利率高点，同时需警惕经济超预期复 苏、财政发力加码等风险。 浙商银行FICC:利空扰动债市熊陡，后市盼明确指引 现券方面，10年期国债活跃券250011收益率下行0.75B ...