美联储政策展望 - 8月CPI数据基本符合预期 对美联储而言并无重大意外[1] - 数据巩固了美联储在下周会议上降息25个基点的可能性 但50个基点的降息已不在考虑范围内[2][3] - 美联储主席通常准备三种不同情景供委员会讨论 但预计其中不会包括降息50个基点[4] 通胀与关税影响 - 消费者篮子中已显现一些关税影响 但程度尚不足以改变美联储下周降息的计划[3] - 关税对通胀的全面影响尚未完全显现 企业CEO表示影响是渐进的 部分企业尚未将成本增加转嫁给消费者[5] - 通胀在好转之前可能会先恶化 尽管美联储将关税带来的通胀视为一次性事件[6] - 企业在将价格上涨转嫁给最终消费者之前 会首先尝试削减成本或向供应商施压[7] 劳动力市场状况 - 初请失业金人数意外上升 持续申领失业金人数也呈上升趋势 表明失业持续时间在延长[8][9] - 持续申领失业金人数处于约四至五年来的最高水平 劳动力市场状况不佳[10] - 劳动力市场可能正处于一个转折点 年初的一些不确定性已有所消散[10] - 美国劳工部大幅下修了去年的就业增长数据 显示2024年的经济基础并不如预期稳固 其中包括更多企业倒闭和更少企业开业 特别是在2024年春季 并在去年8月已出现负值的非农就业数据[12][13] 经济前景与市场估值 - 经济可能已度过最疲软和最不确定的时期 在贸易前景稳定的情况下 有助于重建信心[14][15] - 经济前景是更慢的增长 市场对持续高速增长的期望过高 可能未充分考虑增长放缓或利润率面临的压力[20][21][22] - 消费者面临劳动力市场疲软的压力 同时利润率也可能面临压力 如果利润率压缩导致市场倍数下降 加之盈利增长放缓 可能对投资者造成双重打击[23][24] 企业盈利与投资 - 尽管企业营收增长可能保持强劲 但有多少能转化为股东的最终利润存在不确定性[22] - 以英伟达为例 其营收增长率从过去的100%放缓至约50% 虽然依然可观 但可能已被市场定价所反映[21]