核心观点 - 腾讯和阿里巴巴在AI领域投入巨资并取得显著收益 AI业务成为两家公司业绩新增长引擎 从AI基础设施到大模型、云服务和应用软件均有布局 [1][4][5] - 两家公司通过不同模式将AI转化为收入 腾讯将AI作为效率"润滑剂"赋能现有业务 阿里则采用直接销售AI产品与赋能并行的方式 [6][7][9] - AI驱动财务表现改善 腾讯股价创近4年新高 年内累涨超41% 阿里虽利润下滑但股价单日涨近13% 年内几乎翻倍 [3] - AI军备竞赛带来高资本开支和现金流压力 阿里自由现金流净额骤降 腾讯资本开支同比猛增119% [12][15] 财务表现 - 腾讯非国际财务报告准则下归属股东净利润630.52亿元 同比增长10% [14] - 阿里净利润335.1亿元 同比下降18% 主要因AI投资和即时零售投入增加 [12] - 阿里自由现金流净额从去年同期174亿元骤降至188亿元净流出 [12] - 腾讯资本开支同比猛增119%至191亿元 主要用于支持AI相关业务 [15] AI业务贡献 - 阿里云智能集团收入333.98亿元 增速加快至26%创三年新高 AI相关产品收入占外部商业化收入超20%且连续八个季度保持三位数增长 [9] - 腾讯企业服务收入增速回升 受GPU租赁和API调用拉动 [8] - 腾讯营销服务收入同比增长20% 主要得益于AI驱动的广告平台优化 [7] 业务模式差异 - 腾讯AI主要赋能游戏和广告业务 提升开发效率和用户体验 《王者荣耀》等游戏连续三个季度保持20%以上增速 [7] - 阿里直接销售AI产品和服务 同时赋能电商等C端应用 淘宝平台实现AI搜索和广告平台升级 [6][9] - 腾讯元宝月活用户2480.5万 复合增长率55% 阿里通义月活规模约100万-500万 [10] 战略投入与挑战 - 阿里宣布三年在AI与云上投入3800亿元 并进行饱和式投入 [14] - 腾讯拥有足够芯片储备用于模型训练和升级 但受GPU供应限制影响云增长 [15] - 阿里在自研芯片领域有布局 已制定AI芯片政策变化的后备计划 [15] - 阿里外卖业务亏损110亿元 预计即时零售亏损将扩大至310亿元 [12] 现金流与储备 - 阿里经营活动现金流206.72亿元 现金及其他流动投资5856.63亿元 [14] - 腾讯核心业务产生充沛现金流 足以覆盖AI相关资本开支 [15]