公司战略与组织架构 - 管理团队已逐渐稳定 以蔡崇信 吴泳铭 蒋凡为核心 业务战略清晰 [1] - 2026财年起集团业务重划分为四大板块 聚焦AI+云为核心的科技平台与购物与生活服务融合的大消费平台 [1] - 饱和式进行投入 以年轻化的心态开启重新创业 [1] 电商业务 - 电商业务转向GMV增长优先 逐步放弃低价策略 扶持优质品牌 拓展外部流量 [2] - 短期保持同比货币化率提升趋势 带动CMR实现10%左右增长 [2] - 由于竞争激烈需要持续补贴 利润率后续可能延续下滑趋势 [2] 即时零售业务 - 即时零售市场2030年有望突破3万亿元 在电商大盘中占比超过16% [3] - 短期可能带来超过700亿元亏损 但中长期有望贡献超过1万亿元GMV [3] - 需关注与电商业务协同效应及在用户结构 订单结构 履约效率等方面的UE优化 [3] 云业务 - 全球云市场2024年规模约8200亿美元 中国公有云占约5.6% [4] - AI带动云需求强劲 算力供不应求 海外云厂商资本支出持续上修 [4] - 阿里云占据约三分之一国内市场份额 收入逐季度加速 Qwen系列模型领跑国产模型 [4] 财务预测与投资布局 - 预计2026-2028财年收入为10643/11817/12866亿元 基本维持不变 [5] - 预计经调整净利润为1266/1670/1938亿元 2026财年投入幅度较高 [5] - 坚持投入AI+云科技平台和购物与生活服务融合的大消费平台两大战略机遇 [5]