文章核心观点 - 品浩公司正在退出债券市场热门的陡化交易 因其认为该策略不再十拿九稳 尽管该策略此前为公司带来了出色的回报[1] - 近期经济和政治不确定性正在严重削弱市场对债市一些最可靠策略的信心[1] - 美国总统特朗普压制美联储独立性的行为 增加了政治化央行可能因过度降息而损害其对抗通胀信誉的长期风险[2] 品浩公司的交易策略与业绩 - 品浩投资长Daniel Ivascyn此前押注美国长短期国债收益率差将会扩大 即进行陡化交易[1] - 该策略推动品浩旗下约2000亿美元的债券基金回报率达到8.3% 几乎超过了所有同行[1] - 公司一直在降低陡化交易的敞口 估计这种策略不再十拿九稳[1] 陡化交易的机制与市场环境 - 陡化交易是美联储开始放松货币政策时的一种可靠策略[1] - 其机制在于 美联储下调隔夜利率时 短期债券收益率降幅最大 而交易员会将对未来经济加速及潜在通胀的预期反映在较长期债券上[1] - 如果美联储如普遍预期一般降息 该策略在下周又会大受欢迎[1] 政治因素对市场的影响 - 美国总统特朗普今年多次抨击美联储主席杰罗姆·鲍威尔按兵不动[2] - 特朗普试图解僱美联储理事丽莎·库克 并提名白宫经济顾问斯蒂芬·米兰填补理事会空缺[2] - 这些压制美联储独立性的作为 提高了政治化央行可能因过度降息而损害其对抗通胀信誉的长期风险[2]