核心观点 - 农业农村部维持2025/26年度玉米、大豆和食糖供需预测不变 但上调2024/25年度大豆进口量、食用植物油产量及2025/26年度棉花单产和产量预估 同时下调2024/25年度棉花期末库存 [1][2][3] 玉米供需 - 2024/25年度玉米进口量调减至300万吨 主因进口配额管理和美国关税影响 [1] - 2025/26年度玉米供需预测与上月一致 产区光热条件好且墒情充足 利于灌浆成熟 但需防范黄淮和西北东部降水偏多导致的倒伏风险 [1] - 陈季玉米价格稳中偏弱 贸易商持续出售余粮 但进口保持低位且国家储备调控力度大 新季玉米收购积极性较高 [1] 大豆供需 - 2024/25年度大豆进口量调增576万吨至1.04亿吨 主因油厂压榨利润改善推动进口需求增长 [2] - 2024/25年度大豆压榨量调增至9890万吨 [2] - 2025/26年度大豆供需预测不变 主产区作物长势正常偏好 丰产预期较强 [2] 棉花供需 - 2024/25年度棉花进口量调降至105万吨 期末库存下调至788万吨 [2] - 2025/26年度棉花单产调增至每公顷2211公斤 产量调增至636万吨 主因播种后气象条件适宜且长势好于上年 [2] - 纺织市场进入传统旺季 棉花需求有望回暖 价格存在上涨动力 [2] 食用植物油供需 - 2024/25年度食用植物油产量上调73万吨 主因大豆进口量和压榨量调增 [3] - 2025/26年度食用植物油产量上调至3069万吨 主因棉花单产调增带动棉籽油产量增加 [3] - 花生上市后局部区域含水量较高 对品质和价格略有影响 但节日效应和消费旺季将提升市场活跃度 [3] 食糖供需 - 2025/26年度食糖供需预测与上月一致 南方甘蔗产区光热充足且长势良好 但新疆甜菜单产受干旱影响下降 内蒙古甜菜含糖分因降雨偏多下降且开机推迟 [3] - 巴西食糖生产进度加快 市场维持产大于消预估 国际糖价在近4年低点弱势震荡 [3]