核心高管减持与公司回购计划 - 董事长梁建章计划出售100万份ADS 价值约7375万美元 为2025年以来首次披露减持计划 [2] - CEO范敏计划出售7万份ADS 加上1月、2月和5月减持 2025年以来累计套现达2亿元 [2] - 董事兼首席运营官熊星计划减持部分价值约2亿元 [2] - 公司宣布最高50亿美元回购计划 金额比2月份计划高出十几倍 相当于近期市值的9%-10%及6月底现金等价物的61% [2] 财务表现与增长趋势 - 2023年全年收入445.62亿元 同比增长122.19% 净利润99.18亿元 同比增长超6倍 [4] - 2024年收入实现接近20%增幅 净利润增幅达70% 较2019年收入增加近50% [4] - 2025年上半年收入286.7亿元 增速16.2% 与国内行业大盘基本保持一致 [6] - 营业利润增速表现弱于收入增速 [6] - 下半年出境游收入增速预计10-20%区间偏低位置 国内收入增速预计9% 整体增速约15% [9] - 2026-2027年多家研究机构给出12%-15%收入增速预期 显示从成长股向稳健增长过渡 [9] 行业竞争格局与市场环境 - 国内居民上半年出游人次32.85亿 同比增长20.6% 出游花费3.15万亿元 同比增长15.2% [7] - OTA行业毛利率表现优异：携程长期高于80% 同程旅行高时达75% [10] - 2025年上半年携程营业利润率26.7% 同程旅行16.3% 经营活动现金流持续净流入 [10] - 酒店行业连锁化率提升：天津/武汉/济南/南京/沈阳/苏州等多城市品牌渗透率突破60% [23] - 在线化率存在差异：高线城市酒店预订线上化率40%-50% 低线城市仅20%-25% [24] - 酒店供给增长快于需求：2024年房量供给增长8-10% 出行间夜需求增长2-6% [25] - 2025年以来酒店房间量同比增速稳定在7-8% 全年供给预计5-10%增长区间 [25] 业务模式挑战与竞争威胁 - 交通票务业务佣金率不断降低 收入增长需更高GTV增速支撑 [18] - 住宿业务综合佣金率约8%-10% 为国际巨头的三分之一 [26] - 京东宣布三年0佣金进军酒旅市场 与锦江酒店签署战略合作协议 [27] - 美团优势在于吃喝玩乐全生态及年轻用户群体 新会员体系增强用户黏性 [27] - 高德上线"扫街榜" 阿里深入到店业务布局 [27] - 航司官方渠道平台纵横航旅上线 定位"0捆绑、0套路、0差价" [20] 用户与供应商关系 - 携程用户画像偏向"价格不敏感型"和"服务敏感型" 拥有2万人BD及呼叫中心团队 [14] - 存在"大数据杀熟"争议：黑钻会员遭遇价格跳转事件 页面显示3868元跳转后变为4408元 [15] - 酒店业提升直销比例趋势明显 旨在掌握用户数据及强化品牌价值 [22] - 航司与OTA平台围绕产品展示、加价销售、退改费用等问题多次交锋 [20]