核心观点 - 摩根士丹利大幅调整其对美联储的利率预测，认为美联储将通过连续四次降息在明年初迅速将政策利率推向中性水平 [1] - 预测转变主要基于通胀数据走软和就业报告意外疲弱，为美联储更快迈向中性利率提供了政策空间 [1] - 该预测意味着政策制定者可能倾向于更果断地前置宽松周期，从而对市场预期产生重要影响 [1] 利率预测调整 - 将未来降息节奏预期从按季度降息调整为连续降息 [1][2] - 具体预测为美联储在今年9月、10月、12月以及明年1月的四次会议上各降息25个基点 [1][2] - 累计降息幅度为100个基点，将使联邦基金利率目标区间降至约3.375% [1][2] 预测依据 - 预测转变基于本周公布的通胀数据，暗示核心PCE将更为温和 [1] - 8月就业报告意外表现疲弱是另一关键依据 [1] - 当前联邦基金利率已比中性利率高出约100个基点，因此大幅降息不具备直接必要性 [2] 利率路径展望 - 在完成连续四次降息后，美联储将暂停操作以观测数据，评估与中性利率的距离 [2] - 摩根士丹利依然认为最终联邦基金利率将达到2.875%的水平 [2] - 预计2026年一季度季节性通胀波动可能令政策暂时观望，之后可能于2026年4月和7月继续降息 [2] 政策影响分析 - 降息步伐将以连贯的25个基点为主，旨在更果断地回归中性利率 [2] - 此举破除了部分市场对于一次性降息50或75个基点的预期 [2] - 3.375%的利率水平与多数美联储官员依据长期点阵图估算的中性利率上限相符 [1][2]