评级下调核心原因 - 惠誉将法国主权信用评级从AA-下调至A+ 评级低于英国 与比利时持平[1] - 债务占GDP比重预计从2024年113.2%升至2027年121% 缺乏明确债务稳定路径[1] - 债务水平在A级和AA级主权国家中排名第三 2024年债务比率是A级国家中位数两倍 较2019年高出15个百分点[1] 政治与财政挑战 - 政治不稳定增加财政整顿难度 2024年中立法选举后已更换三届政府 国内政治分化加剧[1] - 政治僵局可能延续至2027年总统选举后 限制近期财政整顿空间[1] - 过去20年仅三年将财政赤字控制在GDP3%以下 自2001年以来从未实现基本财政盈余[3] 结构性限制因素 - 税收与GDP之比达45.6% 为欧盟最高 限制增税空间[2] - 社会支出占GDP32% 远高于欧盟26%的平均水平[2] - 结构性改革成效有限且遭遇政治社会阻力[2] 财政赤字预测 - 2025年预算包含对大公司和高净值个人征收特别税等临时增收措施[3] - 预计2025年赤字率保持5.5%高位 2026-2027年维持在5.0%以上[3] 评级支撑因素 - A+评级仍获庞大多元化高收入经济体支撑 包括健全银行体系和卓越融资渠道[4] - 强大制度质量和欧元区成员国身份提供支持 经常账户预计保持接近平衡[4] 经济增长前景 - 预计2025年实际GDP增长率0.6% 2026年0.9% 2027年1.2%[5] - 美国对欧盟加征15%关税产生间接压力 但高家庭储蓄率和强健企业资产负债表支持国内需求[5] 评级展望与潜在变化 - 评级展望定为稳定 表明短期内不会有进一步评级行动[5] - 若中期政府债务与GDP之比进入下降通道 可能上调评级[5] - 若债务持续增加或经济增长前景显著恶化 可能面临负面评级行动[5]