货币政策调整 - 俄罗斯央行于9月12日将关键利率下调100个基点至年利率17.00% [1] - 此次降息幅度小于市场预期 外界曾呼吁在经济降温快于预期之际加大宽松力度 [1] - 此前于7月25日 俄罗斯央行将关键利率下调200个基点至18.00% [2] - 央行计划维持必要紧缩货币条件 目标在2026年使通胀回到4.0%水平 [2] - 基于当前政策假设 预计2026年关键利率将在12.0%至13.0%之间 [2] 通货膨胀动态 - 俄罗斯2025年通胀指标从一季度8.2%下降至二季度4.8% [2] - 核心通胀指标从8.8%下降到4.5% [2] - 央行预计今年通胀率将降至6.0%—7.0% [2] - 通胀风险普遍存在 但同时也需考虑需求降温快于预期带来的通货紧缩风险 [3] - 央行目标是使通胀稳定在可持续低水平 包括实际通胀率和市场感知的通胀 [4] 经济与需求状况 - 紧缩货币条件对需求影响越发明显 需求扩张正逐渐放缓 [2] - 生产商正在降低对需求增长的预期 尤其是在消费领域 [2] - 投资活动仍然活跃 包括政府对优先部门的支持 [2] - 政府部门今年投资将扩大 但增长率将低于前两年 [2] - 信贷扩张速度比前两年慢 消费贷款组合继续收缩 而抵押贷款和企业贷款温和增长 [3] 劳动力市场 - 劳动力市场紧张程度最近有所缓解 报告员工短缺的公司数量有所下降 [3] - 目前整体经济工资增长率仍高于劳动生产率 失业率保持在历史低位 [3] - 员工短缺仍然是通货膨胀的潜在风险因素 若国内需求再次加速可能转化为价格增长 [3] 市场事件 - 莫斯科证券交易所股票市场于当地时间9月13日10时12分暂停交易 恢复时间未定 [1]