黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3600美元/盎司，国内黄金饰品价格逼近1070元/克 [1] - 2024年黄金以美元计价上涨27.2%，以欧元计价上涨35.6% [1] - 2025年初至9月9日黄金从2657美元/盎司上涨至3600美元/盎司，累计上涨近1000美元/盎司，年内涨幅近40% [1] 黄金超级周期预测 - 机构预测基准情景下黄金价格将在本十年末达到4800美元/盎司，较强通胀情景可能触及8900美元/盎司 [2] - 历史数据显示黄金牛市呈现"后半程加速"特征，1970年代牛季后五年上涨162%，2000年代牛季后五年飙升150% [2] - 黄金双重属性重塑，兼具避险资产与抗通胀工具特性 [3] 央行黄金储备动态 - 全球央行连续三年净购买黄金超1000吨，2024年达到1086吨历史峰值 [3] - 波兰央行目标将黄金储备占比提升至20%，当前为16.9%；中国央行连续10个月增持，2025年8月末储备达7402万盎司 [3] - 全球央行黄金储备占比从2016年9%升至2024年18.2%，再货币化趋势明显 [3] 债务危机驱动因素 - 美国联邦债务突破36万亿美元，占GDP比例超120%；日本政府债务占GDP比例达260% [5] - 2024财年美国利息支出8810亿美元，首次超过8550亿美元军费开支 [5] - 美国2024年需再融资超7万亿美元债务，占总债务25% [5] 通胀环境支撑 - 2024年美国核心CPI为3.2%，核心PCE为2.8%；欧元区核心HICP为2.7%，均高于2%目标值 [6] - 1970年代美国通胀超10%时黄金年涨幅达35%，2021-2022年通胀期间创历史新高 [6] 地缘政治影响 - 美国平均关税升至近30%，金砖国家涵盖11个成员国代表37%全球GDP和45%全球人口 [7] - 新兴市场央行贡献2024年全球80%黄金购买量 [7] 资产配置变革 - 传统60/40组合失效，2022年标普500下跌18%同时美国10年期国债下跌17% [9] - 黄金展现逆周期属性，2022年上涨0.4%，2024年涨幅达27% [9] - 黄金与标普500相关性仅0.1，与美债相关性为-0.2 [9] 新投资组合构建 - 新60/40组合配置：45%股票、15%债券、15%避险黄金、10%表现型黄金、10%大宗商品和5%比特币 [10] - 该组合2024年5月至2025年4月收益率达12.3%，高于传统组合7.8%且波动率更低 [10] - 黄金矿业指数2024年仅涨17%，显著低于黄金27%涨幅，市盈率18倍低于历史均值22倍 [10] 美元与黄金关系 - 美元指数跌破关键支撑位100，可能跌至90以下 [11] - 美元指数每下跌10%黄金平均上涨15% [11] - 全球外汇储备美元占比从70%降至58%，石油贸易美元结算比例从90%降至80% [11] 白银与矿业机会 - 黄金/白银比率达100，远高于历史中位数62，白银补涨空间显著 [10] - 白银兼具货币属性与工业需求，新能源和光伏领域需求增长 [10] - 金价从2000美元升至3600美元可使矿业公司毛利率从30%升至50%以上 [10]