出海逻辑成为市场隐形主线 - 出海逻辑从前期线索蜕变为市场重要隐形主线 既能释放高速增长业绩 又催生大量投资机会 孕育批量翻倍股 [1] - 出海成为贯穿行情的重要逻辑支撑 对基金经理而言已成为配置组合中的核心脉络 不再是科技成长逻辑的补充选项 [2] - 市场对出海投资逻辑逐渐达成共识 超千只基金半年报提及出海投资逻辑 投资机构密集调研关注标的出海业务发展形势 [5] 出海标的市场表现与特征 - 今年共有420多只翻倍股 其中超110只个股境外收入占比超30% 热门基金重仓股频现 [3] - 茂莱光学 新易盛 菲利华 芯原股份 浙江荣泰 中际旭创 胜宏科技等基金重仓公司境外收入占比均不低 [3] - 匠心家居 涛涛车业 香农芯创 剑桥科技 中坚科技等公司境外业务收入占比甚至超过90% [3] - 深度绑定英伟达供应链的新易盛 天孚通信 中际旭创等公司境外营收占比均在70%以上 今年股价均实现翻倍 [3] - 新易盛境外收入占比从去年末78.7%提升至今年年中94.47% 境外业务几乎贡献所有收入 今年股价增长3.35倍 [3] 基金配置与业绩贡献 - 华泰柏瑞质量成长混合基金今年取得107.05%翻倍业绩 十大重仓股包括胜宏科技 新易盛 中际旭创等人工智能算力公司 以及涛涛车业 泡泡玛特 匠心家居和春风动力等消费类公司 [4] - 在陈文凯配置持仓中 消费与科技占有同等重要地位 出海成为组合持仓重要隐形主线 重仓股均有境外业务收入 其中匠心家居 涛涛车业和新易盛今年半年报境外收入占比均超过90% [4] 出海领域与产业升级 - 境外收入占比高的AI硬件 创新药板块 以及固态电池 人形机器人 部分芯片标的 新兴消费企业等均在今年实现股价爆发 [6] - 出海企业不仅由纯粹制造企业引领 而且向上延伸到研发强势公司 向下延伸到运营 渠道 品牌优势公司 [6] - 高端制造 信息科技 大消费 医药等方向境外收入增长显著 [6] - 人工智能算力板块受益于海外收入增长 很多国家建设大规模主权AI集群 海外大型云厂商将人工智能算力作为核心竞争要素 [6] - 品牌出海成为消费股投资主线 泡泡玛特境外收入占比从去年年中29.65%提升至今年年中40% [6] - 医药企业出海掀起新高潮 成为基金经理竞相追逐赛道 [6] - 科技出海从过去十年劳动力红利（果链 代工 低端制造等）转向未来十年工程师红利（消费品 创新药 军贸 汽车 机器人等） [7] 中长期发展前景 - 出海仍是国内企业重要增长来源 看好中国优势制造产业从产品出海向产能出海升级 并进一步向品牌出海升级 [8] - 借鉴日本上世纪90年代经验 经济下行内需平淡背景下出海成为长期持续投资方向 [8] - 重点关注没有贸易限制且中国具有竞争优势环节 如摩托车 家电 饲料等细分领域 [8] - 在同一领域内更看好有出海业务公司 增加对海外算力产业链配置比例 但对国内算力产业链维持谨慎 [8] - 增加对游戏出海和IP出海方向的配置 [8] - 中国企业在海外发展仍大有可为 需要结合估值 质地等因素仔细甄别 [8] - 最优解是寻找能够出海具备产业竞争力的产业 如创新药 IP衍生品出海 人工智能海外算力等 [9]