不是风动是心动 A基金的长期年化收益率为15%，但在大盘调整时，经常出现超过20%的回撤；B基金的长期年化收益率为10%，但每次大盘调整，回撤不会超过5%，你 觉得哪一个基金更好？ 这个问题类似下面的图，我在以前的多篇文章中引用过，几支股票的收益率完全相同，但在那些波动更小的股票上，普通投资者更容易赚到钱。 波动是一个容易被忽视的问题，大部分投资者只关注方向，但很多人都是方向看对了，亏在了波动上。 很多人把"扛波动"当成独立于投资分析能力的心态问题——不是风动，不是幡动，是你的心在动，但在学术界，波动并不是虚无飘渺的心态问题，而是实 实在在的风险。 当然，也有很多实战派的投资大师反对波动就是风险的观点，他们的观点也有两派，一派认为，波动是中性的，另一派认为，波动本身就是收益的来源。 从传统金融投资理论的视角，比如Markowitz的现代投资组合理论，风险定义为未来收益的不确定性，其表现形式就是价格的波动。 很多人并不认同"波动=风险"这个看法，波动只是股价暂时的变化，投资者并没有实际发生损失，但这只是这个词本身给人的一种"均值回归"的错觉，"波 动"是事后的视角，但在股价挖坑的当时，你并不知道未来会发生什么， ...