行业观点 - 对中国医药分销行业持结构性乐观态度 [1] - 医疗保险支出存在潜在放宽可能 [1] - 医疗行业可能出现反内卷措施 [1] - 集中采购政策预计将优化 [1] - 医疗保险基金将加强直接现金结算 [1] - 国内降息周期有助于改善分销商财务杠杆 [1] 目标价调整 - 国药控股目标价从20港元上调至24.5港元 [1] - 上海医药H股目标价从12.3港元上调至14.2港元 [1] - 华润医药目标价从5.9港元下调至5.6港元 [1] 投资评级 - 国药控股维持"跑赢大市"评级 [1] - 上海医药H股维持"跑赢大市"评级 [1] - 华润医药维持"跑赢大市"评级 [1] 公司偏好 - 国药控股作为纯粹分销商成为首选标的 [1]