美联储利率政策预期 - 安联投资预期美联储将于9月会议上宣布减息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至4%至4.25% [1] - 短期利率市场几乎已完全反映今年最后三次美联储会议均减息的可能性，对比今夏初时市场仅预期一次减息 [1] - 鉴于通胀仍高于政策目标，9月减息幅度更可能落在25个基点而非50个基点，核心个人消费支出通胀指标同比增长达2.9%，远高于目标值 [2] - 9月之后减息步伐可能将取决于就业市场恶化程度，但若通胀出现上行意外，整体情势将更趋复杂 [2] - 未来数月内，短期利率市场或会进一步下调联邦基金利率的终点预期，远低于当前长期中性利率预测的3% [3] 美国经济与就业市场状况 - 美国就业市场疲弱将支持近期改变的减息预期，美联储《褐皮书》显示夏季期间就业市场持续低迷 [1][2] - 实质GDP增长率已较2024年减半，未来数月消费者实质收入将面临进一步压缩 [2] - 美联储已在6月最新经济预测中下调经济增长预测，并上调2025年与2026年的失业率及通胀预测 [2] 收益率曲线与美元展望 - 因美国经济正面临周期性与双重压力，安联仍确信收益率曲线趋陡，尽管公司已于夏季适时进行部分获利平仓 [1][3] - 美元持续面临周期性增长与结构性阻力，这强化了安联短仓美元兑一篮子货币的看法 [1] - 在通胀上行风险不容忽视的背景下，公司看好美国抗通胀债券的配置价值 [3] 美联储政策独立性风险 - 未来美联储政策预测中最大的变量可能是特朗普政府对美联储日益增强的制度性压力 [3] - 特朗普正开始更强硬地推动改变美联储理事会的组成，并已提出一份倾向促进经济增长的候选人名单以接替美联储主席职位 [3]