核心观点 - 美联储降息周期启动将推动美国地产链系统性反转 地产后周期板块迎来投资机遇期 推荐家电出口链与工具板块龙头公司 [1] 利率与地产传导机制 - 美国家电工具行业需求与地产周期高度同步 后周期龙头营收波动与成屋销售趋势同频 [2] - 150-200bp房贷利率降幅可带动后周期公司出现翻倍级别上涨行情 [3] - 2012年后利率政策可预测性增强 地产后周期股票对降息的滞后性显著缩短 [3] 降息预期与政策动因 - 联邦基金利率处于高位回落状态 大而美法案推高债务增量加剧利息压力 [4] - 为缓解高额利息支出风险及失业压力 大级别降息成为必然政策选择 [4] - 就业数据疲软推动政策重心向预防衰退倾斜 9月降息预期大幅提升 [4] 房地产市场现状 - 美国房地产处于近20年成交低位 需求势能受利率锁定效应压制已蓄势2-3年 [5] - 降息启动叠加千禧一代购房需求将有效激活市场 参考1980年代经验中幅降息即可带动明显提振 [5] 行业景气度展望 - 预计2026年上半年美国房地产市场逐步修复 推动家电与工具行业景气度上升 [6] - 东南亚产能承受关税压力低于2024年国内产能 产能转移后整体影响可控 [6] 投资机会领域 - 地产修复叠加产品更换周期 地产后周期板块拐点已至 [6] - 重点推荐家电出口链与工具板块龙头公司 [1]