核心观点 - 铁矿石价格高位偏强运行，受几内亚政策及美联储降息预期刺激，但受供需基本面制约，预计后期维持高位震荡 [1] 价格驱动因素 - 几内亚政府要求矿山开发商建设深加工厂和冶炼厂，对价格形成刺激 [1] - 美联储9月降息预期趋于一致，为市场提供宏观支撑 [1] - 华北地区环保限产结束，带动铁水产量回升，本期日均铁水产量为240.55万吨 [1] - 临近国庆假期，钢厂补库需求可能对铁矿石价格形成短期支撑 [1] 供应情况 - 外矿发运量显著回落，主要因淡水河谷和非主流矿发运下降 [1] - 澳大利亚矿商发运量保持稳定 [1] - 到港量略低于去年同期水平，但随着前期高发运量货物到港，供给端压力将逐步显现 [1] 需求情况 - 钢厂盈利率虽有所回落，但仍处于近五年同期高位 [1] - 高炉利润趋近盈亏平衡点，短流程炼钢已全面亏损 [1] - 螺纹钢库存高企，短期铁矿石需求难以维持前期高位 [1] - 终端需求旺季来临，市场关注焦点将转向黑色系基本面变化 [1] 库存情况 - 钢厂日耗随着复产增加，库存小幅增加但低于去年同期水平 [1] - 中下旬进入补库阶段，库存将呈现季节性回升 [1] - 本期港口库存延续增加趋势，环保解除后疏港量回升 [1] - 国内节前补库行为预计将使港口库存下降 [1] 后期走势展望 - 铁矿石供给回升预期不变，需求则从高位回落 [1] - 中期来看，供需平衡将发生转换 [1] - 市场对美联储降息已充分定价，预计交易重心将转向现实基本面 [1] - 后期价格走势需关注需求回升力度、美联储降息预期和供给回升速度 [1]