政策对供应的影响 - 2025年1-8月煤炭累计进口量3.0亿吨 同比下降12.2% 但8月进口数据已明显回升 因进口煤价格优势显现 叠加进口煤长协四季度或集中履约及印尼HBA政策放宽 预计下半年进口煤量较上半年增加 同比降幅缩窄 [1] - 国家能源局部署煤矿生产核查 严查超公告产能生产 旨在遏制煤炭企业“以量补价”的内卷式竞争 [1] - 2025年1-8月国内规上工业原煤产量31.7亿吨 累计同比增长2.8% 但7月产量3.8亿吨 环比下降近4000万吨 同比降3.8% 8月产量3.9亿吨 恢复有限 当月同比降3.2% 产量下降与政策、阅兵及产地降水偏多有关 [1] - 若相关政策严格执行 迎峰度冬期间国内煤炭生产存在同比明显下降可能 供需形势或阶段性偏紧 [1] 库存与需求状况 - 供应回落及迎峰度夏期间需求尚可 促使产地及中转港口库存从高位明显回落 整体库存已降至相对合理区间 北港库存处于近年来阶段性偏低水平 华东港口库存较前期高位下降20%以上 [2] - 2025年1-8月全社会用电增速放缓 整体发电量累计同比增长1.5% 但火电发电量累计同比下降0.8% 电力行业受新能源挤压明显 [2] - 建材冶金行业需求乏力 1-8月水泥产量累计同比下降4.8% 平板玻璃累计同比下降4.5% 生铁产量累计同比下降1.1% [2] - 化工行业成为需求亮点 煤制甲醇、煤制尿素增幅均在10%以上 [2] - 2025-2026年迎峰度冬期间工业用电及用煤需求或维持相对平淡状态 但存在不确定因素 如今年暖冬明显且春节较早限制旺季需求 而明年春节偏晚 [2] 综合供需与价格展望 - 供需形势预计较上半年宽松情况有所收紧 但政策、天气等因素仍有待持续跟踪 [3] - 价格表现预计震荡偏强 不排除阶段性突破年中高点 [3]