文章核心观点 - 2025年“反内卷”政策正深刻改变化工行业，推动其从同质化价格竞争转向高质量差异化发展 [1][5] - 政策通过环保标准提升、产能控制和创新激励等手段，促使行业洗牌，具备技术优势的龙头企业受益 [5][7] - 资本市场反应敏锐，鹏华化工ETF规模在不到两个月内激增超150亿元，反映市场对行业投资价值的认可 [1][12] 化工行业“反内卷”政策梳理 - 2024年5月炼油行业政策目标将原油一次加工能力控制在10亿吨以内，淘汰能效低下产能 [4] - 2025年6月PET行业多家企业联合减产超200万吨 [4] - 2025年7月农药行业开展“正风治卷”行动，明确抵制低价倾销 [4] - 2025年氟化工领域HCFCs受控用途生产和使用量将在2025年分别削减基线值的67.5%和73.2% [4] - 多项政策涉及钛白粉、锂、锦纶等多个子行业，核心是推动自律、技术升级和绿色化发展 [4] 鹏华化工ETF市场表现 - 截至2025年9月12日，鹏华化工ETF规模达186.72亿元，成为跟踪指数中规模最大的化工主题ETF [1][12] - 从2025年7月22日开始，规模在不到两个月内增长超150亿元 [12] - 2025年中报显示前五大持有人中机构占主导，包括中央汇金（持有10.02%）和四家险资 [12][13] - 社保基金重仓基础化工行业11股，合计持股市值达40.75亿元 [14] 化工行业投资逻辑 - 中证细分化工产业主题指数当前市净率为2.2，处于历史36%分位数，估值相对较低 [14] - 宏观层面全球流动性改善及国内“反内卷”政策为行业景气复苏创造条件 [14] - 产业层面供给端收缩明显，需求端逐步回暖，行业供需格局优化 [14] - 龙头企业成本优势突出，在行业整合过程中受益最大 [14] - 化工行业技术门槛高，企业在细分领域建立的技术优势难以被跨越 [7]